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今年納指100大幅上漲，主要是受“人工智能”狂熱潮的提振，但這種漲勢參差不齊；部分大型科技公司一直是市場強勢的主要來源；超買意味著納指100或很快就會回落。

AI狂熱潮推動納指100大漲

今年，納指100（Nasdaq 100）大幅上漲，這主要是受ChatGTP推出后的“人工智能”（Artificial intelligence，簡寫AI）狂熱潮所提振的。納指100無視多個宏觀經(jīng)濟利空因素如持續(xù)上升的利率、高企的通脹以及不斷加劇的經(jīng)濟衰退風(fēng)險等而持續(xù)大漲。

從個股來看，與AI發(fā)展相關(guān)或為AI創(chuàng)造提供半導(dǎo)體的公司都獲得了巨大的收益，而那些很少或幾乎不接觸這種革命性技術(shù)的公司則表現(xiàn)落后。因此，看到微軟（Microsoft）、谷歌母公司（Alphabet）及英偉達（Nvidia）在2023年表現(xiàn)得熠熠奪目并不足為奇。

鑒于大型科技公司是納指100這波漲勢的主要驅(qū)動力，市值加權(quán)的納指100（NDX）的表現(xiàn)遠遠超過了同等的平均加權(quán)指數(shù)（NDEX）。其中，前者今年至今累計漲幅超27%而后者僅僅上漲了14%。下圖便展現(xiàn)了這種背離。

納指100市值加權(quán)指數(shù)（紫色）VS納指100平均加權(quán)指數(shù)（橙色）

警惕信號頻現(xiàn)，納指100漲勢料難持續(xù)？

市場表面之下的廣度一直在縮窄（上圖便是一個明顯的證據(jù)），這是市場內(nèi)部表現(xiàn)不佳的跡象。這意味著股票領(lǐng)域的一些大型公司正在扭曲市場的結(jié)果并掩蓋市場不均衡的表現(xiàn)。如果想要漲勢得以持續(xù)，這將需要市場大力的參與。

另一個令人擔憂的發(fā)展是債券市場和股票市場的脫鉤。近幾周，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的貨幣政策前景轉(zhuǎn)向了更加鷹派的立場，正如聯(lián)邦基金期貨所顯示的那樣。繼銀行業(yè)危機之后，交易員正持續(xù)降低今年下半年的寬松預(yù)期。

雖然市場對鷹派的利率前景進行了再定價，但納指100卻持續(xù)上漲并觸及自2022年4月以來的最高水平，這令投資者感到意外。不過，這種錯位不大可能持續(xù)太久。

納指100、聯(lián)邦基金期貨隱含收益率及美債收益率走勢圖表

納指100走勢技術(shù)分析：RSI超買，警惕回落

從技術(shù)的角度而言，納指100無疑處于上行趨勢之中，該指數(shù)在構(gòu)筑更高的高點和更高的低點的同時也站上了重要的均線之上。不過，隨著市場看起來似乎陷入了窘境并且RSI指標步入了超買，投資者應(yīng)對此保持謹慎。

如下圖所示，過去4次當RSI指標逼近或突破70水平推動市場步入極端超買之后，納指100很快就會出現(xiàn)了回落。如果歷史重演，那么空頭料將很快占據(jù)上風(fēng)。

若納指100啟動回落，初步支撐關(guān)注13750一線，若破則釋放更深度回撤即將到來的進一步信號，屆時下一個潛在的下行目標將關(guān)注13350一線。若進一步走弱，那么空頭的目標料將瞄準重要心理關(guān)口13000一線。

反之，如果納指100持續(xù)近期的突破并企穩(wěn)在13750一線之上，那么多頭便有望受到鼓舞并在接下來幾周向14370一線發(fā)起攻擊。14370一線是納指100在2021年/2022年跌勢的61.8%斐波回撤水平。不過，這只是一個基準情境。